第 399 章 长兴要上市了

2025年3月，金陵，江北新区。

长兴存储的总部会议室里，气氛跟平时不太一样。

长桌两侧坐满了人——朱一鸣和长兴的财务团队在左边，中金公司和中信建投的保荐人团队在右边，陆尧坐在长桌的顶端，面前摊着一份上市辅导备案的申请材料。

“辅导备案的材料，今天下午报给江苏证监局。”朱一鸣翻开笔记本，“中金和中信建投联合保荐，辅导期三个月，七月之前完成审核，

如果一切顺利，就能把IPO申请报到上交所。”

陆尧拿起那份材料翻了一遍。封面写着“长兴存储股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市辅导备案申请材料”，厚厚一摞，每一页都标注了具体的章节和页码。

他翻到财务数据那一页，2024年全年营收超过八百亿人民币，净利润突破三百亿。

2025年第一季度的数据更猛，营收三百亿，净利润160亿。

存储芯片的价格在过去一年里涨了将近一倍，长兴的产能满负荷运转，产品供不应求。

“券商那边的估值预期是多少？”陆尧问。

中金的保荐人代表翻开一份内部测算报告：“按照2026年的盈利预测，归母净利润在一千五百亿到两千亿之间。

给二十倍市盈率，市值至少在三万亿以上，如果市场情绪好，四万亿也不是不可能。”

会议室里安静了一拍。

三万亿到四万亿，这个数字放在A股市场里，超过目前市值第一的国有大行。

长兴存储如果按这个估值上市，会是A股历史上最大的半导体IPO。

“估值的事先不对外说。”陆尧说，“辅导备案的材料里，不要写估值预期。

券商  internally  有测算可以，但不要放进申报文件里。

现在最重要的不是估值，是把上市流程走完。

辅导验收、IPO受理、上会、注册、发行，每一步都不能出问题。”

朱一鸣在笔记本上记了一笔。他抬起头，看了陆尧一眼，说了一句：“陆总，长兴从2016年成立到现在，九年了。

2017年你投五十亿的时候，说‘我来修’，现在要上市了。”

陆尧没有接话。

他靠在椅背上，看着会议室窗外江北新区的天际线。

七月的金陵天色明亮，长江在城市的边缘安静地流过，远处的紫峰大厦在午后的阳光下泛着灰白色的光。

从2017年的一片荒地到现在的八百亩厂区，长兴存储走了八年。

八年里，DRAM从19纳米做到17纳米，HBM从研发做到量产，客户从联想一家做到华为、比亚迪、特斯拉。

每一步都踩在实处。

“辅导期的重点工作是什么？”陆尧把话题拉回到流程上。

中金的保荐人代表翻开笔记本：“三件事。

第一，财务规范。

长兴过去几年的财务报表是按照上市公司的标准做的，但辅导期还要再做一轮完整的审计，把所有的关联交易、政府补贴、研发费用资本化这些科目全部理清楚。

第二，股权梳理。

长兴的股东结构比较复杂，国资、产业基金、战略投资者、员工持股平台，每一层的股权都要穿透核查。

第三，治理结构。

董事会、监事会、独立董事的配置要符合科创板的要求，内控制度要健全。”

“股权梳理的难点在哪里？”陆尧问。

“主要是国资股东的穿透核查。”保荐人代表说，“长兴的股东里有金陵投资集团、惊蛰资本、国家大基金二期、还有几家产业基金。

每一层股权的资金来源、决策程序、合规性都要核查清楚。

金陵投资集团和惊蛰资本的持股时间最长，从2017年就进来了，穿透核查的工作量最大。”

陆尧点了点头。

金陵投资集团在2017年投了三十一亿，惊蛰资本跟投了二十亿，两家加起来拿了长兴百分之三十左右的股份。

八年下来，长兴的估值从五十亿的投前估值涨到了三万亿以上，这笔投资的回报倍数超过百倍。

金陵投资集团是国资平台，惊蛰资本是他个人的投资平台，两家都在长兴的股东名册上待了八年。

“金陵投资集团那边的穿透材料，我让李小军配合你们准备。”陆尧说，“惊蛰资本的材料，我亲自盯，国资的合规性没有问题，每一笔投资都有完整的决策文件和审批记录。

你们把清单列出来，我们一条一条对。”

会议结束之后，陆尧没有马上离开。

他让朱一鸣把长兴的股权结构图调出来，投到屏幕上。

长兴的股东名单很长，排在前面的几家是金陵投资集团、惊蛰资本、国家大基金二期、国资体系、几家产业基金和员工持股平台。

每一家的持股比例、入股时间、投资金额都标注得清清楚楚。

“朱总，员工持股平台的方案定了吗？”陆尧问。

“定了。”朱一鸣翻开笔记本，“覆盖核心技术人员和管理团队，大概三百人。

持股比例百分之五左右，方案已经报给董事会了，下周表决。”

“员工持股平台的比例可以再高一点。”陆尧说，“长兴的工程师团队是公司最核心的资产。

上市之后，他们的期权兑现，才能留得住人。

百分之五不够，提到百分之八。”

朱一鸣记下，然后问了一句：“陆总，上市之后，金陵投资集团和惊蛰资本的持股怎么安排？有没有减持计划？”

陆尧靠在椅背上，想了几秒。“金陵投资集团的持股，按国资的规矩来，锁定期结束之后可以逐步退出，但应该不会清仓。

惊蛰资本的持股，长期持有。

长兴是联想的算力底座，芯片和存储绑在一起，我不会减持。”

从长兴存储出来的时候，金陵的天色已经暗了。

陆尧坐在车里，拿出手机给李小军发了一条消息：“长兴的上市辅导备案今天报了。金陵投资集团的穿透材料，你配合券商准备。

惊蛰资本的材料我来盯，辅导期三个月，年中报IPO。”

李小军回得很快：“收到，另外，金陵投资集团那边问了一句，上市之后国资的持股锁定期是多久。

按照科创板的规定，国资股东的锁定期是三十六个月。”

陆尧回了一行字：“三十六个月，锁定期结束之后，逐步退出，不急。”

他把手机放进口袋，靠在座椅上闭了一会儿眼。

车从江北新区出发，穿过扬子江隧道，沿着绕城高速向禄口机场方向驶去。

窗外的金陵在七月的暮色中铺展开去，长江像一条灰白色的带子穿过城市。

从2017年投五十亿到2025年启动上市辅导，长兴存储走了八年。

八年里，金陵投资集团和惊蛰资本的持股从五十亿的估值涨到了三万亿以上，回报倍数超过百倍。


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