第 400 章 批准
辅导验收通过的当天下午，朱一鸣把验收报告送到陆尧手上。
报告的封面盖着江苏证监局的公章，结论页写着一行字——“长兴存储股份有限公司已完成上市辅导工作，辅导验收合格。”
陆尧翻开报告，逐页看了一遍。
辅导期三个月，中介机构对长兴的财务规范、股权结构、治理制度做了全面核查。
关联交易、政府补贴、研发费用资本化，每一笔都理清楚了。
国资股东的穿透核查也过了，金陵投资集团、惊蛰资本、国家大基金二期、国资体系的资金来源和决策程序全部合规。
员工持股平台的比例从百分之五提到了百分之八，覆盖三百二十名核心技术人员和管理人员。
“验收过了，下一步是报IPO申请。”陆尧合上报告，看着朱一鸣，“申报材料什么时候能报上去？”
“下周。”朱一鸣翻开笔记本，“上交所的科创板申报材料已经定稿了。
招股说明书、发行保荐书、上市保荐书、法律意见书、审计报告，五份主文件全部过了内核。
中金和中信建投的保荐代表人签字了，律师和会计师的签字也齐了，下周一向魔都证券交易所正式提交申请。”
“招股书里的财务数据，用的是哪一版？”
“2025年一季度的审计数据，营收三亿，净利润一百六十亿。
全年预测营收一千三百亿，净利润七百亿。”朱一鸣翻到笔记本的第三页，“估值区间没有写进招股书，但券商 internally 的测算在一千亿到一千五百亿净利润之间。
按二十倍市盈率算，市值在两万亿到三万亿之间。”
陆尧靠在椅背上，看着会议室窗外的江北新区。
十月的金陵天色灰沉，长江在城市的边缘安静地流过，远处的紫峰大厦在薄雾中只露出一个模糊的轮廓。
过万亿的市值，这个数字放在A股市场里，超过目前市值大多数的企业，属于是第一梯队。
长兴存储如果按这个估值上市，会是A股历史上最大的半导体IPO。
“估值的事不对外说。”陆尧说，“招股书里只写募资规模和募投项目，不写估值预期。
现在最重要的不是估值，是过审。
上交所的审核问询、上市委的审议、证监会的注册，每一步都不能出问题。”
朱一鸣点了点头，然后问了一句：“陆总，上交所的审核问询可能会问到几个敏感问题。
第一，长兴的DRAM技术来源和知识产权归属，会不会涉及美国出口管制的风险。
第二，长兴的客户集中度，前五大客户的营收占比超过百分之六十，联想、华为、比亚迪三家占了将近一半。
第三，长兴的产能扩张和资本开支计划，未来三年的资本开支超过一千亿，钱从哪里来。”
“三个问题都有答案。”陆尧说，“技术来源，长兴的DRAM架构是自主研发的，专利清单在招股书里列了三百多项，每一项都是自主申请。
美国出口管制的风险，长兴的设备国产化率超过百分之八十五，关键设备里只有光刻机还是进口的，但DUV光刻机不在出口管制范围内。
客户集中度，长兴的客户是联想、华为、比亚迪、特斯拉、小米，这些客户本身就是行业龙头，集中度高是行业特征，不是风险。
资本开支，长兴的现金流和银行授信足够覆盖，募资的一部分也会投到四期产线。”
朱一鸣在笔记本上记下三条，合上笔记本。他站起来准备走，走到门口的时候回头看了一眼陆尧：“陆总，长兴从2016年成立到现在，九年了。
2017年你投五十一亿的时候，说‘我来修’。
下周一，IPO申请正式报上去。
九年的路，走到了最后一公里。”
陆尧没有接话。
他站起来走到窗前，看着窗外的江北新区。
十月的金陵天色灰沉，长兴存储的厂房在薄雾中安静地矗立着，四期产线的工地已经围上了围挡，塔吊在灰白色的天幕下缓缓转动。
从2017年的一片荒地到现在的八百亩厂区，长兴存储走了八年。
八年里，DRAM从19纳米做到17纳米，HBM从研发做到量产，客户从联想一家做到华为、比亚迪、特斯拉。
每一步都踩在实处。
“朱总，下周一我跟你一起去上交所。”陆尧转过身来，“IPO申请报上去的时候，我站在你旁边。”
朱一鸣愣了一下，然后点了点头。
周一上午，上海证券交易所。
长兴存储的IPO申请材料递交仪式在上交所的一楼大厅举行。
朱一鸣和陆尧站在台前，中金和中信建投的保荐代表人站在两侧。
朱一鸣把厚厚一摞申报材料递给上交所的受理窗口，工作人员核对之后，盖上了受理章。
“长兴存储股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请材料，已受理。”工作人员的声音不大，但大厅里的人都听到了。
朱一鸣把受理回执收好，转过身来看着陆尧，他没有说话，只是伸出了手。
陆尧握了握他的手，力道很稳。
“朱总，受理只是第一步，后面还有审核问询、上市委审议、证监会注册，每一步都要走稳。”
朱一鸣点了点头：“陆总，长兴的团队准备好了，审核问询的问题，我们提前模拟了三十多个，每一个都有答案。”
从交易所出来的时候，魔都的天色已经暗了。
陆尧坐在车里，拿出手机给李小军发了一条消息：“长兴的IPO申请受理了，下一步是审核问询，券商那边在准备回复材料。
金陵投资集团的持股锁定材料，你盯着点。”
李小军回得很快：“收到，另外，金陵投资集团那边问了一句，上市之后国资的持股锁定期是多久。
按照科创板的规定，国资股东的锁定期是三十六个月。”
陆尧回了一行字：“三十六个月，锁定期结束之后，逐步退出，不急。”
他把手机放进口袋，靠在座椅上闭了一会儿眼。
车从魔都证券交易所出发，沿着延安高架向虹桥机场方向驶去。
窗外的魔都在十月的暮色中铺展开去，陆家嘴的摩天大楼在黄浦江对岸连成一片密集的光带。
从2017年投五十亿到2025年IPO申请受理，长兴存储走了八年。
八年里，金陵投资集团和惊蛰资本的持股从五十亿的估值涨到了万亿以上。
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