Chapter46 灰本教学
程砺舟几乎没有真正意义上的周末。
哪怕日历上空着一整天，他的手机和邮箱也不会放过他，时区不睡觉，项目窗口也不会为了谁停一停。
吃完早饭，桌上只剩下两只空盘子和一圈还没散尽的热气。
叶疏晚很识趣，主动起身收盘子：“我来吧，你刚才已经干了大部分体力活。”
他没跟她客气，把刀叉搁好，起身去客厅。
水声在开放式厨房那头响起来，瓷盘轻轻碰到水槽壁，发出几声不算刺耳的碰撞。
洗洁精的味道混在牛奶和煎蛋剩下的香气里，变成一种说不清的烟火气。
她卷起袖子，认真地把每个盘子都冲干净。
余光里，程砺舟已经坐回了沙发。
他把手机解锁，屏幕的亮光一下把之前那点周末的慵懒切开。
邮件、未读信息、境外号码的来电提示……一条条排得很整齐。
他随手点开一封，视线迅速滑过几行英文，指尖在屏幕上敲了两下，回过去一段不长不短的回复。
侧脸的线条在这时又恢复成她最熟悉的那种，冷静、高效、永远在处理什么比“煎蛋”和“牛奶”重要得多的事。
叶疏晚关掉水龙头，把最后一只盘子插进沥水架里，悄悄从厨房那头看过去。
男人靠在沙发背上，长腿随意地往前一伸，手机握在手里，眉心略略皱着。
茶几上摊着他刚刚顺手拿出来的一叠文件，夹子扣得很紧，封面是她看一眼就头疼的那种项目名称。
“擦手巾在你右手边。”沙发那边的人忽然开口。
叶疏晚愣了下，低头一看，果然在操作台角落多了一条干净的小毛巾，浅灰色的，边角还烫着酒店同款的窄窄暗纹。
显然，是他刚才经过厨房时随手放那儿的。
她用力把手擦干，装作若无其事地走过去，在沙发另一头坐下，不往他那堆文件上看，只抱着抱枕看江面。
窗外的江水在冬日阳光下缓慢流动，游船驶过时泛起一圈圈细小的波纹，被对岸的广告牌和霓虹切成一片片碎光。
屋里安静得只剩下他偶尔翻动纸张、划动屏幕的声音。
“等会儿有什么安排？”他一边看邮件，一边随口问。
“写周报。”叶疏晚本能回答，话说出口才反应过来今天是周六，“哦……周报可以明天写。”
程砺舟闻言那根一向绷得死紧的神经，被她这句“周报可以明天写”轻轻拨了一下。
过了两秒，他才抬眼看她一眼，嘴角慢慢往上勾了那么一下。
傻乎乎的。
“周报很怀念？”他懒懒说，“要不要我现在给你找个项目，让你写一份真正的周报。”
叶疏晚立刻警觉：“……刚才那句当我没说。”
他低头把手机锁屏，指尖在茶几上一摁，把一叠文件推到她那侧来。
“反正你下午也没安排，”他语气平平，“帮我看个东西。”
叶疏晚：“……”
她还是伸手把文件拿起来，低头看封面。
上面印着一行英文项目名，下面是中文的小字说明。
“某欧洲可再生能源资产组合 / 拟在港股分拆上市 + 可转债融资方案初稿”。
“这是你们伦敦那边以前做的那个？”她反应很快。
“类似。”程砺舟点了一下下巴，“客户是以前在伦敦的老对手，现在自己出来干基金，找上门来想做 cross-border pre-IPO + CB。”
（跨境 pre-IPO + 可转债（CB））
他随手拿过桌上的笔，在封面右上角记了三个字母：“key”。
“你先帮我把这版梳一下，”他慢条斯理地说，“资本结构、现金流覆盖、几个 stress case （情景压力）的假设，哪儿不顺眼做个标记。”
“我？”叶疏晚有点不自信，“这不是你们合伙人该干的事吗？”
“合伙人只看结论。”他看她一眼，“过程是你们 VP 和 associate （高级分析师）的价值所在。”
她被这句“你们”噎了一下，很想提醒他自己还只是个分析师，但想到昨晚他让她“上来”的时候也用的是这种把人往前推一格的口吻，只好把那点吐槽咽回去。
“现金流覆盖要做到什么程度？”她还是专业本能上线，“按可转债 full conversion（完全转股 ） 算还是按 straight bond（普通债）？”
“都要。”程砺舟说，“straight （普通债）先算一遍，看看纯债 IRR 有没有站得住；再给我跑一版 equity story（投资故事 ） 里最乐观的 full conversion（完全转股 ），看对现有股东摊薄有多大。”
他顿了顿，又补了一句：“stress case（压力情景） 用 2012 年欧债危机那波 wind / solar tariff cut （风电/光伏上网电价下调）的节奏，自己找参数。”
这已经不是普通分析师周末消遣题目，是货真价实的“高智商灰干活”。
叶疏晚被激起了点久违的斗志，脑子里已经在飞快翻公式：“那我改用你们伦敦那套模板？还是按国内这边的 credit memo （信贷备忘录）格式？”
“去书房。”程砺舟靠进沙发，“右手第二层书架，最左边那一溜灰色活页夹，拿一册出来。”
“那是什么？”她下意识问。
“以前在伦敦做 ECM 和 CB 的 training material（培训材料 ），”他淡淡道，“类似其它公司出的灰本，不过是我们行自己的版本。”
听到“灰本”两个字，叶疏晚眼睛明显亮了一下。
她对这种传说级别的内部教材有一种天然的好奇心，在图书馆刷到凌晨三点的那些夜，她也不是白过的。
“全部看完？”她故意抬价，“这得算两倍年终。”
“做梦。”程砺舟被她这句逗得轻轻一笑，“这次先看 convertible bond （可转换债券）那几章，重点看他们怎么写 downside protection（下行保护），别被 term sheet （条款清单）上的 fancy（花哨） 结构糊弄了。”
他又补了一句，像是随手给她加了一行 KPI：“顺便帮我想想，如果是安鼎来报价，我们怎么设计条款，才有可能在 risk （风险）和 pricing（定价） 上赢那帮老外。”
这话说得就不像是在周六随口扔活儿，更似是在给她递一个台阶——从“做模型的分析师”往“能想条款的人”跨半步。
叶疏晚抱着文件站起来，心里那点被周末早晨软化开的情绪，竟然跟这种高强度“课后作业”混在了一起，奇异地觉得……还挺好。
“那我去书房了。”她说。
程砺舟“嗯”了一声，像是想起什么，又抬眼看她：“叶疏晚。”
“啊？”
“这是教学，不是加班。”他慢悠悠地补刀，“所以不计入调休。”
她被噎得一时说不出话来，最后只翻了个白眼：“行，导师。”
转身往书房走的时候，她心里却很清楚，要不是昨晚那一整串失控，她大概永远也拿不到这种级别的“周末作业”。
而这样一个几乎没有周末的人，愿意在难得的一个空档里，把时间分一半给邮件，分一半给她……
哪怕只是让她去翻一翻某家投行的“灰本”、帮他想一个可转债条款，她也甘之如饴。
……
日暮的时候，客厅已经暗下去一半。
窗帘没拉严，黄浦江那头的天色从浅蓝慢慢压成一层灰紫，远处楼宇的灯一颗颗亮起来。
茶几上的文件已经翻到后一半，手机也彻底安静下来，邮件归档得干干净净。
程砺舟看了眼时间。
他站起来，活动了下肩颈，顺手把杯子送进厨房，才上楼朝书房走过去。
门没关，他抬手敲了敲门框：“还活着吗？”
里头的人明显被吓了一跳，椅子轻轻“咔”地朝后滑了一下。
“你走路怎么没声音的……”叶疏晚嘟囔一句，随即又赶紧坐正，“快活着了，再给我十分钟我就能把这块 cash flow（现金流） 拼出来。”
桌上摊着一台电脑和两大本灰色活页夹，便利贴插得到处都是。
她写字飞快，边看边在草稿纸上画时间轴，箭头、圈圈和手写公式挤成一片。
程砺舟站到她身后，视线扫了一眼屏幕。
Excel 上已经搭出一套简易模型，几条情景线分了颜色标出来，stress case （压力情景）那条明显被她画粗了一号，像是生怕自己忘记重点。
“还行。”他淡声评价一句。
没骂，也没夸。
他俯身一点，指尖在屏幕上点了点某一格：“这块 discount（折扣） 你用得太保守了。”
“我按的是国内信用那套习惯……”她小声解释。
“这是跨境项目。”他直接打断，“要看的是境外投资人的风险偏好，又不是在陆家嘴发一只普通中票。”
说着，他侧身拉了把椅子，干脆坐到她旁边，把电脑往两人中间一推：“看这儿。”
鼠标在他手下滑得很快，每一步都带着清晰的逻辑。
“第一，先把 cash sweep （现金归还）的节奏拉出来。”他边说边改，“别把所有保护都堆在 term sheet（条款清单） 形容词上，真正能救命的是这里。”
“第二，conversion price （转股价别）别这么随意写个折扣，让 investor （投资人）真按 full conversion （全部转股）算的时候，你这条线得能自圆其说。”
他把几行数值改了改，又回头勾了一眼她之前画的手稿：“你 stress case（压力情景） 的方向是对的，用的是 tariff cut（电价补贴削减） 那个冲击思路，不过你忘了一个，政策不会只杀你一家。同行的资产也在一起跌。”
“所以我要再加一条同行可比？”叶疏晚立刻反应。
“对。”他点头，“选两家你觉得最像的，把他们那几年股价和盈利波动当 reference（参照），你这条 worst case（最不利情景） 就站得住。”
他讲完，把鼠标推回去。
“后面自己改。”
叶疏晚飞快记完，才有空抬头看他一眼，眼睛亮亮的：“Galen，你真厉害。”
那句“真厉害”里不是那种拍马屁的油腻，反倒像学生期末前终于听懂了某道送命题后的真心实意。
程砺舟“啧”了一声，眼尾斜她一眼：“少贫嘴。”
他靠在椅背上，语气淡淡的：“你要是把这套东西搞明白，比夸我有用多了。”
“哦。”她乖乖点头，又忍不住补了一句，“那我以后可以跟别人说，我是 cross-border CB（跨境可转债） 专业户了。”
“敢对外这么说，”他凉凉道，“周一我就把你丢去给客户讲 stress case（压力情景）。”
叶疏晚立刻缩回去：“当我没说。”
书房里安静了一瞬，只剩键盘“噼里啪啦”的敲击声。
窗外天色彻底暗下来。
他侧头看了她一眼——女孩缩在转椅里，头发垂下来，眉心微皱，专心得连他看她都没察觉。
程砺舟把视线收回。
好一会，他问：“你饿了吗？想吃什么。”
叶疏晚这才反应过来自己坐了快一下午，胃里空得只剩气泡水：“……好像有点。”
话说到一半又立刻很识趣地改口，眼睛一亮：“你煮什么我吃什么。”
男人轻轻嗤了一声，被她这句逗到了：“你会做吗？”
叶疏晚老老实实摇头：“不会啊。”
“那你平时怎么吃饭的？”
“蹭饭、泡面、外卖。”她掰着手指头数完，理直气壮地补一句，“偶尔吃楼下的面条。”
程砺舟的眉心缓慢皱了起来，视线从她手指一路扫到她胳膊，再到腰线，表情嫌弃得很节制：“难怪都没肉。”
“……”
她愣了两秒，后知后觉炸毛：“喂！”
他没理她的抗议，从椅子上站起来：“再改半个小时，六点前收工。等会儿我做点东西，顺便带 Moss 下去遛一圈。”
说到这儿，他随口补充一句：“你要去就一起，不想去就留在家里把 stress case（压力情景） 补完。”
叶疏晚被“做饭+遛狗”这四个字瞬间收买，刚才还在纠结“没肉论”的怒气顷刻蒸发，连连点头：“去！当然去！”
她停了一下，又小声嘀咕：“我可以边走边想 stress case（压力情景）……”
程砺舟瞥她一眼：“你要是能在遛狗的时候想明白 convertible（可转债） 条款，我勉强当你有点天赋。”
她眨眨眼，冲他比了个“OK”的手势：“那你等着看我天赋异禀。”
他懒懒地“嗯”了一声，转身往外走，走到门口又回头：“半小时后下来。”
叶疏晚对着他的背影做了个鬼脸，小声嘟囔：“嘴这么毒，还会做饭，简直是资源严重错配。”
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