第496章 阿涅利家族，第二只唱空标的

第496章  阿涅利家族，第二只唱空标的

    [头大身体细]：军团长最新指示，建仓菲亚特集团空单，建仓菲亚特集团空单，建仓菲亚特集团空单！

    [不吃野蘑菇]：我的妈呀，张扬大佬究竟还要干什么？菲亚特集团可是义大利百年工业的核心象征，难不成它的股价也存在严重溢价？

    [爷傲奈我何]：不懂就问，菲亚特集团旗下有什么车？我只知道义大利有法拉利、玛莎拉蒂和依维柯，这菲亚特集团还真不知道。

    [拉飒军长小何]：@爷傲奈我何，你说的法拉利、玛莎拉蒂和依维柯都是它的，还有阿尔法·罗密欧也是它的，另外人家的菲亚特500，上市即成为全球现象级产品，斩获2008年欧洲年度汽车大奖。

    [江湖小散]：全球现象级产品？我怎么没在国内见过这款车。

    [汽车老校长]：菲亚特500没进国内市场，是因为菲亚特集团没和国内车企谈拢合资事宜，这并不代表人家在欧洲卖得不好，反正菲亚特集团是妥妥的车企巨无霸。

    当张扬说出菲亚特集团那刻，国内各大财经论坛、金融交流社区与频道，瞬间被围绕这家义大利车企的讨论内容刷屏。

    也正如网友所言那般，菲亚特汽车之所以没进国内市场，不是因为自身产品力不行，而是没有和国内车企谈拢合资事宜。

    可能很多人不了解车企合资的诞生背景，这其实是华国决策层想要用市场去换取先进汽车技术。

    要知道，建国后三十年，华国汽车工业重心全在卡车和军车上，乘用车产能极低。

    70年代末，全国轿车年产仅几千台，只有红旗和沪都牌两款手工车型，完全没有民用轿车量产体系。

    此外，发动机、变速箱、底盘材料、精密冲压、整车调校全部与欧美车企存在代差。

    差距大到什么地步？

    四个字，天壤之别。

    当时的欧美车企已经基本实现自动化流水线生产三大件，而国内还在依靠手工敲制。  

    既然是手工敲制，哪怕有图纸，三大件的质量也会参差不齐。

    为了追赶欧美车企步伐，华国决策层便想到了合资模式。

    外资车企出钱、出设备、出生产线，华国车企则用厂房、土地、本土市场渠道入股，这不仅能大幅减轻国家财政负担，同时外资自带海外设备、工艺、管理体系，国内车企也可以借鉴学习。

    说白了，就是用市场换技术，快速缩小代差。

    虽说2010年的纯国产车，依旧是狗都不看的市场行情，但它起码已经有了相应的生产标准，代差被缩小到哪怕欧美日韩车企全面撤出，华国也有能力造出标准化的民用轿车。

    当然了，能造是能造，好不好开，那还得打个问号。

    也正是受合资政策约束，所有意图入局华国市场的海外车企必须与本土车企组建合资公司，落地本土化生产。

    而菲亚特集团在今年3月9号才和广汽集团成立广汽菲亚特合资公司，双方各持50%股份，距离整车本土化生产落地，至少要半年时间。

    也正因为菲亚特汽车还没正式进入华国乘用车市场，它的品牌认知度仅局限于国内小众汽车爱好者圈层，大众市场渗透率极低。

    不过，它1969年购入股份，并绝对控股的法拉利，还有1993年收购的玛莎拉蒂倒是全球闻名。

    这就类似于明星和资本，台上的明星被大众熟知，但幕后的资本却很少有人知道。

    油管平台。

    彭博社直播间。

    副总裁泽维尔·佩里在听见张扬「唱衰」菲亚特集团那刻，眼睛骤然亮起一抹精光，他立马抓住机会道：「joker先生是说菲亚特集团的股价也会进入下行通道？」

    ——

    如果说安赛乐米塔尔集团的幕后资方是高盛集团、法巴银行、法国兴业银行和空气产品公司，那么菲亚特集团的幕后资方就是阿涅利家族。

    谈及阿涅利家族，就不得不说EXOR集团。

    2009年3月，两大老牌控股公司IFI、IFIL合并，统一更名EXOR，并在米兰交易所上市。

    截至目前，它持有菲亚特集团30.45%股份，是这家百年工业巨头的第一大股东。

    除了持有菲亚特集团30.45%股份外，它还控股尤文图斯俱乐部、义大利主流报业、全球检验集团SGS、海外地产投资等。

    而EXOR集团的第一大股东叫GiovanniAgnellieC，它是阿涅利家族的非上市合伙平台，持股51.16%，投票权则有59.1%，属于绝对控股。

    贯穿这条持股链会发现，菲亚特集团真正的幕后资方，其实是义大利百年财阀——阿涅利家族。

    很多人以为只有韩国有财阀家族，其实并不然，每个国家都有财阀家族，普通人之所以不了解他们，仅仅是因为人家用多重股权架构，避开了绝大部分聚光灯。

    真正的顶级富豪如同南北极深海下的冰山，普通人所见仅是浮出水面的一角，若不深挖拆解，永远无法窥见水面之下庞大的资本体量。

    此时泽维尔·佩里想做的，就是把水彻底搅浑，牵连更多的资本巨鳄下场。

    反观张扬，他嘴角勾勒出一抹淡淡的弧度，显然已经识破了泽维尔·佩里打的小算盘。

    「我并没有这样说，不过我倒是想听听泽维尔总裁你的看法。」

    问题轻松抛回。

    泽维尔·佩里像是找回了舒适区，微笑道：「可你刚才说，菲亚特集团的销量基本靠义大利本土和巴西两个市场撑著，欧洲其他核心市场的份额一直在掉，德国市场的跌幅甚至超过了50%，一旦义大利因为债务问题压缩消费，它没有足够的新兴市场增量来对冲缺口，还真不信这家企业能提供多少订单给安赛乐米塔尔集团。」

    泽维尔·佩里笑意更盛，加重语气道：「这不就是想表达，菲亚特集团的股价要进入下行通道吗？」

    「我可没这样说。」

    张扬再度否认，但又话锋一转道：「毕竟炒过股的都知道，业绩下滑不代表股价下跌，泽维尔总裁两次提及菲亚特集团的股价要进入下行通道，想必有自己的独到理解。」

    菲亚特集团业绩下滑是必然的，但股价下不下跌，张扬还真不知道，毕竟这家欧洲车企的上市总市值仅有200亿美元，如果阿涅利家族深度控盘，完全可以拖住底部。

    安赛乐米塔尔集团就不同了，它幕后没有欧洲「老钱家族」背景，米塔尔家族就占股超40%，再加上市值接近300亿美元，单一资本想要资金控盘还是有一定难度的。

    不过，不排除米塔尔家族自救，但问题又来了，谁会自掏腰包，去拯救一个上市公司？

    假设你是公司老总，钱都进私人口袋了，还会为了公司，用自己的钱去填窟窿吗？

    当然了。

    不排除有人会。

    但绝大部分情况都是公司老总会静等股价触底，或者等到有保壳需求才会出手。

    「我只是基于joker先生所表达的内容去分析，毕竟是你先说菲亚特集团业绩下滑严重，业绩不就在一定程度上对应股价吗？」

    泽维尔·佩里仿佛找到了制高点，一直想把菲亚特集团牵扯进来。

    1秒。

    2秒。

    3秒。

    张扬陷入了沉默。

    看著张扬沉默的样子，泽维尔·佩里已经快要压制不住心中喜悦，以为自己占据了舆论高地，让对手无法招架。

    站在一旁的朱丽叶·洛克哈特静静听著这场辩论博弈，目光落在占据「上风」的泽维尔·佩里身上时，满眼藏不住的欣赏，视线几乎呈现拉丝状。

    就毫不夸张地说，只要泽维尔·佩里勾勾手指，她能提前备好一切物品，顺带开好酒店房间。

    [丹尼尔·沙利文]（义大利）：哈哈哈，沉默了吧？joker你说谁不好，居然敢说菲亚特集团，知道法拉利、玛莎拉蒂和依维柯都是它的吗？

    [伊恩·杜邦]（美国）：义大利有三样东西是黑不了的，披萨、汽车和时尚奢侈品，我买菲亚特集团从不看眼前的业绩承压，毕竟有些东西，需要岁月去酝酿。

    [卡梅伦·里德]：（印度）：不懂就问，如果菲亚特集团破产，我就要凭借股票去兑换一辆法拉利吗？我真的需要一辆跑车。

    [达里安·兰伯特]（法国）：菲亚特集团破产的概率，不亚于杰尼克考上麻省理工，可能你们不知道杰尼克是谁，他是我发小，一个智力有缺陷，说话都流口水的人。

    泽维尔·佩里的引导，成功分散了观众的注意力。

    此时观看直播的霉霉心提到了嗓子眼，她已经不希望张扬继续说下去，因为安赛乐米塔尔集团和菲亚特集团幕后的资本太可怕，势力更是遍布整个欧美。

    在欧美，得罪欧美资本的下场往往都很惨。

    就比如说美国的街头帮派，维持它们正常运转的资金来源，往往就是各路资本巨鳄。

    有些见不得光的事情，就需要一些帮派人士去动手。

    「如果他现在断开连线，或许还不至于把人得罪死。」这时，霉霉的助理阿黛拉·卡特沉声表态。

    她从小在美国长大，耳濡目染之下，也知道很多秘闻。

    比如某位富豪背后中枪，却被定性成自杀，而这位富豪一死，其产业被对手尽数收下。

    欧美所谓的绅士文化，不过是掩盖暴力本性的工具。

    在阿黛拉·卡特看来，如果张扬因说错话，彻底得罪那些欧美资本大人物，一旦被对方抓住机会，很有可能被强制投胎。

    「我也希望他能断开连线，这样做的目标太大了，很容易被针对。」霉霉做出祈祷的手势道。

    然而就在她们注视之下，泽维尔·佩里又添了一把火道：「joker先生你先是做空欧元/美元汇率获利超25亿美元，然后又想通过舆论来做空安赛乐米塔尔集团和菲亚特集团，我完全有理由怀疑，你是蓄意报复欧洲投行对财研网的估值定价。」

    「如果真像我猜测那般，你觉得欧洲投行给财研网的估值定价低了，完全可以据理力争，何必要用这种方式来损人不利己呢？」

    当这句话说出，舆论风向彻底站在了泽维尔·佩里一边，所有人像是找到了张扬做空欧洲资产的动机，开始对张扬泼脏水。

    [野田七次郎]（日本）：八嘎呀路，我差点被这个华国人给骗了，原来是想把我们当枪使！

    [雨果·芬克]（法国）：可恶，我也是差点就上他当了，我就说世界上没有这么无私的人。

    [马提亚斯·夏普]（美国）：用老二想都知道，如果有发财的机会，你愿意分享给陌生人？

    [达里安·韦恩德]（印度）：华国人就是心眼子多，不像我们印度人那么单纯，欢迎大家来印度旅游，我可以免费提供导游服务。

    看著直播间弹幕飘过的内容和沉默的张扬，泽维尔·佩里自认为胜负已分，他已经洞悉了张扬的意图，也猜到了对方的心思，就像是降维打击，他就是高纬度的一方。

    张扬看著宛如小丑表演的泽维尔·佩里，也只是轻轻摇头，随后打开办公书桌抽屉，取出一沓文件。

    「不是这份。」

    张扬刻意低语，然后把文件放置办公桌的一旁。

    「也不是这份。」

    一份又一份，在数十万名观众的注视下，张扬找到了《菲亚特集团的看空报告》，并开口道：「你说对了一半，我的确对欧洲投行给财研网的上市定价感到不满，但我并非蓄意报复或恶意报复，而是把我所看到的呈现给普罗大众，这本身就是财研网的业务范围。」

    说话时，他翻开一页道：「既然你这么想让我唱空菲亚特集团，那就如泽维尔总裁所愿，本来我是不想直播谈及这家百年车企的。

    」！！！」

    泽维尔·佩里猛然一惊。

    他没想到，张扬是有备而来，不，准确来说，是早就准备好了唱空菲亚特集团的资料。

    「坏了！」

    泽维尔·佩里面色瞬间苍白。

    张扬的这番话，直接把他推上了风口浪尖，他反而成了推动张扬唱空菲亚特集团的关键因素。

    直到此刻泽维尔·佩里才明白，张扬一直在引导他，让他说出张扬想让他说出的话。

    一想到菲亚特集团背后的阿涅利家族，泽维尔·佩里身体忍不住颤抖，再看张扬嘴角的那一抹笑意，好似在说：你还太嫩。

    要知道，欧美绝大部分区域是不禁枪的，普通人得罪资本，报复往往非常直接。

    「不——我并没有让你唱空菲亚特集团，你这是污蔑。」泽维尔·佩里语气带著一抹颤抖，仿佛意识到后果。

    张扬无视了对方的反驳，直接向镜头展示研报。

    [2009年菲亚特集团由盈转亏，盈利高度依赖欧洲汽车刺激政策与巴西市场红利，主业盈利能力孱弱。

    随著2010年欧洲各国以旧换新政策逐步退坡，公司核心的义大利本土市场需求将面临断崖式下滑，商用车与工程机械业务尚未走出周期底部，克莱斯勒整合短期无法贡献收益反而占用资源。

    叠加欧债危机升温推高义大利主体融资成本，公司2010年全年盈亏平衡的指引存在显著下修风险，当前估值并未充分反映盈利与债务双重压力，维持看空判断。]

    「这是我的核心论点。」

    张扬展示研报的同时，进一步表态道：「根据菲亚特2010年1月25日发布的2009年全年财报，集团全年实现营收501亿欧元，同比大幅下滑15.9%，归母净亏损8.38亿欧元，而2008年同期为净利润17.21亿欧元，为2004年以来首次年度亏损。」

    翻开下一页，他继续说道：「乘用车与轻型商用车全年交付215万辆，同比基本持平，实现营收263亿欧元，同比下降2.4%，营业利润仅4.7亿欧元，营业利润率不足1.8%，显著低于大众、标致雪铁龙等欧洲同行，盈利增长完全依赖西欧以旧换新政策对小型车需求的拉动，并非产品力驱动。」

    眼看张扬利用彭博社平台唱空，泽维尔·佩里彻底急了，反驳道：「你胡说，2009年全球整车行业深陷金融危机，大众、PSA销量、利润全线大幅下滑，菲亚特乘用车板块交付量稳住215万辆、同比持平，在全球车企里已是抗跌第一梯队，横向对比反而具备极强经营韧性，不能只盯著利润率单一指标否定整体经营！」

    张扬依旧无视他，继续说道：「依维柯商用车受全球重卡需求暴跌冲击，2009年营业利润仅1.05亿欧元，较2008年的8.38亿欧元同比下滑超87%，成为集团盈利的核心拖累项。」

    「至于，工程机械与农业装备方面，全年营业利润3.37亿欧元，同比下滑70%，零部件业务全年营业亏损4000万欧元，产能利用率不足导致单位成本高企。」

    泽维尔·佩里：「这个观点刻意忽略2009年金融危机下全行业系统性崩塌，单方面把利润下滑定性为菲亚特自身拖累，完全有失公允。」

    泽维尔·佩里：「利润暴跌87%的核心是外部周期，而非企业经营缺陷，全球货运量萎缩、各国基建项目暂停，重卡订单大幅缩水属于全行业共性难题，不是依维柯单一企业竞争力不足，待全球经济复苏，这部分利润就会回归。」

    作为彭博社的副总裁，泽维尔·佩里的能力毋庸置疑。

    张扬每列举一条，他就回应一条，试图用行动弥补过错。

    同时，他也不敢下播，一旦关闭直播，张扬完全可以在他自己的直播间单方面唱空，没有人再能反驳和阻止这个男人。

    看著语气都有些哆嗦的泽维尔·佩里，张扬嘴角带笑，继续平静讲述道：「2009年6

    月菲亚特完成对克莱斯勒20%股权的收购，市场对双方技术互补、采购协同抱有乐观预期，但从当前进度看，整合风险远大于收益。」

    「目前在我看来，克莱斯勒2009年仍处于破产重组后的修复期，产品线老化、北美市场份额持续流失，2009年末净资产为负，依赖美加政府98亿美元信贷额度维持运营。」

    「双方采购、平台共享的协同效应最早需到2012年新车型投放后才能逐步兑现，2010

    到2011年菲亚特需持续投入技术、管理资源，短期无法贡献正向利润，若北美汽车复苏不及预期，克莱斯勒存在再次陷入经营危机的可能，菲亚特集团作为战略股东将面临资金投入与声誉的双重损失。」

    「仅凭上述内容，菲亚特集团的投资风险就大于收益。」

    泽维尔·佩里鬓角已经渗出冷汗，他完全接不住张扬的研报观点，因为这一切来得太突然，他压根没有做足充分准备。

    沉默。

    沉默。

    他现在只能沉默。

    因为他很害怕说错话，可别觉得欧美言论自由，一旦触及核心禁忌，大概率会被「自杀」。

    反观手持研报的张扬，他依旧滔滔不绝输出自己的观点。

    或许是不想看见泽维尔·佩里难看，又或许是脑子发热，朱丽叶·洛克哈特直接拔掉了电源插头。

    电脑息屏的那一刻，泽维尔·佩里又惊又怒：「你在干什么？？」

    「我————」

    朱丽叶·洛克哈特正想说，可以假装掉线，再想办法应对。

    可下一秒。

    「啪」」

    泽维尔·佩里毫不犹豫甩给朱丽叶·洛克哈特一耳光，怒斥道：「愚蠢，愚蠢的女人，你要害死我！」

    握著半边脸的朱丽叶·洛克哈特一阵错愕，火辣辣的疼痛让她忘记了解释为什么拔电源。

    泽维尔·佩里已经不敢想像，在他们断开连线后，张扬会当众说些什么。

    「上帝保佑，让我重新连回直播间，不要再出岔子。」

    在泽维尔·佩里祈祷之时，张扬也注意到朱丽叶·洛克哈特的油管帐号断开连接。

    独自面对数十万观众，他笑道：「断开连接了？或许我的观点已经直击他们的灵魂。」

    因为朱丽叶·洛克哈特油管帐号断开连接，此时直播间由张扬一人独享，没有人可以打断他。

    再看直播间弹幕，此刻已然彻底陷入疯狂。

    [jddkk]（澳大利亚）：拉飒远征军前来报导，请问军团长，菲亚特集团做空目标价是多少？看见请回复，看见请回复！

    [卡斯皮安·温特]（美国）：也正如joker先生所言那般，他的这番看空发言，或许真的直击了泽维尔·佩里总裁的灵魂深处。

    [条野太郎]（华国港岛）：张扬大佬你说个数，这波做空有20%利润，我就跟你干了！！

    [安东尼·罗兰]（法国）：没有人能阻止这个男人了吗？不要啊，我还持有4万股菲亚特集团！！

    弹幕横飞，张扬简单扫过弹幕内容，继续阐述观点道：「目前菲亚特集团ADR股价约10美元/股，对应2009年末市净率约1.1倍，市场当前定价隐含了2010年盈亏平衡、2011年盈利快速修复的乐观预期，但我们认为该预期存在显著下修空间，因此！」

    他停顿半秒，报价道：「参考欧洲汽车行业周期底部0.6到0.8倍的PB估值区间，再考虑到菲亚特的盈利波动性、债务压力与整合风险，我只能给予0.7倍目标PB，对应目标价7

    美元/股，较当前股价有约30%的下行空间。」

    「同时！」

    「菲亚特集团汽车业务的萎摩，也进一步印证了安赛乐米塔尔集团的钢铁业务复苏受阻！」

    说到这，张扬用食指敲了敲自己侧脑位置，说道：「下游企业业务萎靡，需要开辟新市场做对冲，上游企业怎么可能独善其身？」

    「朋友们。」

    「用你们的脑袋好好想想。」

    当声音通过网际网路传播至每一位观众耳中，所有人先是错愕，紧接著开始用脚投票。

    菲亚特集团的股民完全没料到，一场针对「joker先生」的采访直播，竟然把他们牵扯进来。

    再看推动采访，想要设局陷害张扬的杰里米·斯蒂尔，他的手机已经被幕后资本彻底打爆，铃声不断。

    在欧美，我们不说玩脱，而是说玩上天了！

    嗯——

    字面意义的上天————

    >


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